金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资(zī)本上市的(de)白酒股，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段)李(lǐ)渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直(zhí)接原因(yīn)之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及(jí)经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增(zēng)加。报告期内，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称(chēng)大部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华(huá)联(lián)集团(tuán)董事(shì)、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福(fú)在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金(jīn)六福的广告(gào)投放(fàng)量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期(qī)一天能(néng)发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度(dù)看趋(qū)势(shì)，真正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的(de)动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业(yè)绩会出现(xiàn)增速放缓和(hé)进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移(yí)到城(chéng)市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级空间(jiān)基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端(duān)（售价(jià)在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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