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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成(chéng)为场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35中国欠别国钱吗万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于该事(shì)件的(de)发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危机(jī)的继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端(duān)将(jiāng)持(chí)续成为支撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面(miàn)供应增加的(de)利(lì)空因素(sù)逐(zhú)步弱化(huà)也(yě)对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难以表现得(dé)特(tè)别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前(qián)年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况中国欠别国钱吗下，油脂似乎难以表现(xiàn)出中国欠别国钱吗独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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