在股市高点成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来(lá睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面i)开放日，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示(shì)，主动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完(wán)成(chéng)每(měi)个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请(qǐng)确认(rèn)时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关(guān)监(jiān)管报告和(hé)信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年(n睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面ián)一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来(lái)两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的(de)主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而(ér)言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不(bù)好时(shí)，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是(shì)部(bù)分基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权(quán)益市场高点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金(jīn)公司有动力(lì)去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举既可(kě)以保护(hù)投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的风险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两年权益(yì)市场的(de)整(zhěng)体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大(dà)规模(mó)给(gěi)基(jī)金经理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基(jī)金经理能力(lì)范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的(de)发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的(de)心态会受到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于(yú)为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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