A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过(guò)是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系(xì)列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念(niàn再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故(gù)事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规(guī)模(mó)实现新(再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了xīn)跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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