财联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯（记美国管得了比尔盖茨吗者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资(zī)含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在(zài)中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银(yín)行(xíng)的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo美国管得了比尔盖茨吗)市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一(yī)映射分(fēn)析。

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