国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在(zài)变(biàn)得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联(lián)故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么储(chǔ)承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银(yín)行(xíng)业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的(de)流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或(huò)者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛罗(luó)里故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最(zuì)新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预(yù)期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策(cè)选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因(yīn)此会议(yì)重(zhòng)点在于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，对贵(guì)金属价(jià)格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的预(yù)期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别(bié)是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无(w故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么ú)论是新增非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上(shàng)述的(de)修正(zhèng)走势(shì)，美联储(chǔ)还需在(zài)更多(duō)数据(jù)指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美(měi)国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联(lián)储会议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注(zhù)引发(fā)的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向(xiàng)性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应布局(jú)。

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