北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答(dá)了来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹果(guǒ)公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异(yì)的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们(men)有很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但(dàn)有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走(zǒu)对了(le)方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了(le)微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不(bù)代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了(le)能(néng)源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测(cè)，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自(zì)己(jǐ)的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最(zuì)重(zhòng)要的(de)公司(sī)之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目(mù)前我们(men)没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的(de)回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢(huān)接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的(de)不(bù)同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不(bù)能掌控(kòng)的。人(rén)工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变(biàn)，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家(jiā)美国的(de)公(gōng)共事(shì)业公(gōng)司(sī)，我们(men)希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了(le)同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国(guó)银(yín)行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什(shén)么只有25万(wàn)美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了(le)工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中(zhōng)付(fù)出了代(dài)价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但(dàn)它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的一(yī)些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年(nián)的《银(yín)行控股(gǔ)公司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会(huì)对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，他们(men)的行(xíng)为(wèi)方式可能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是(shì)汽(qì)车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等(děng)一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市(shì)中心的(de)空(kōng)洞化却(què)是非(fēi)常严重(zhòng)的(de)，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一(yī)段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的(de)投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为(wèi)什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收(shōu)购伟(wěi)大(dà)的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会(huì)再次发生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太(tài)便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预(yù)算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实(shí)找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉(shè)足(zú)百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在(zài)我还(hái)在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可(kě)以把一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让(ràng)人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的(de)两天(t戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班lor: #ff0000; line-height: 24px;'>戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班iān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒(dào)一样(yàng)，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行(xíng)，但这(zhè)并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值(zhí)观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子(zi)的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更多的(de)运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的(de)事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看(kàn)了(le)这本(běn)书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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