随着一(yī)季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的(de)基金(jīn)配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连(lián)续(xù)第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末(mò)，成立以来(lái)收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列(liè)增持(chí)份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是(shì)交银定期支付双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权(quán)益(yì)仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴(xīng)全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加其他确(què)定(dìng)性较(jiào)高的绝(jué)对收(shōu)益(yì)或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收(shōu)益(yì)和绝(jué)对收益的(de)投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合波(bō)动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对(duì)全年市(shì)场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在(zài)操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经(jīng)济相关(guān)的基(jī)金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分(fēn)化巨(jù)大的(de)市(shì)场中，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了深度(dù)价(jià)值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价(jià)值(zhí)策(cè)略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几年(nián)的(de)大幅(fú)调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了(le)港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整配(pèi)置主要方向，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融周期(qī)板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)受益于(yú)产业(yè)周期见底及(jí)国(guó)产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及(jí)一(yī)带一路(更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思lù)带动(dòng)下(xià)的部(bù)分(fēn)细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处(chù)均在具(jù)备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期(qī)投资(zī)提供一定(dìng)安全边(biān)际(jì)。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度(dù)有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来(lái)看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市(shì)场的(de)生态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的(de)估(gū)值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的(de)景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可(kě)能打开科技板块的(de)成长空间。

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