财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介(阴肖是指哪几个肖jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值(zhí)提升和(hé)高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的(de)央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无(wú)尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的(de)华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的(de)那些(xiē)低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋势(shì)平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的(de)安(ān)全边际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与阴肖是指哪几个肖海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前(qián)奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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