5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ士官生是什么意思，大学士官生是什么)芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人(rén)才(cái)等方面存(cún)在差(chà)距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数(shù)出(chū)现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定(dìng)，多(duō)位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次是信息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的士官生是什么意思，大学士官生是什么(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施(shī)成(chéng)为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的(de)一(yī)季报(bào)业绩(jì)相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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